投资比特币的理由

从 1990 年代后期到 2000 年代中期，我在加拿大的投资行业工作。 我喜欢亚马逊的故事，我认为这是一项革命性的业务，但直到 2017 年年中我才购买了亚马逊的任何股份。

根据我的计算，如果我在 2000 年代初期进行了合理规模的投资，我早就退休了。 我的错误源于没有完全认识到主流媒体对颠覆性企业的了解有多么少，并且不相信我的直觉和常识。

今天，我坚信投资颠覆性业务，着眼于未来，从长远来看是一个非常好的选择。 然而，投资颠覆性行业并不适合所有人。 毫无疑问，对颠覆性投资做出必要的承诺往往比投资者想象的要难得多。

在本文中，我将讨论在投资颠覆性业务之前您需要了解的内容。

金融分析师的定价策略； 媒体如何伤害新兴的颠覆性科技公司； 与价值投资一样，时间干扰投资也极其困难——你需要长期投资； 比特币是下一个颠覆性技术机会吗？ 我用来评估新的颠覆性商业模式的一些规则。分析师在评估颠覆性科技股方面一直很糟糕

20 年前，我是投资行业的专业人士，在我工作的地方，CNBC 整天都在播出。 当时，CNBC 讨厌亚马逊收入的不可预测性。 分析师和主播总是抱怨季度亏损太多，而对不断增长的收入流和不断增长的客户的信用太少。 事后看来，媒体如此坚决反对亚马逊似乎很奇怪，但我认为这种偏见是有充分根据的。

投资行业一直将沃伦巴菲特视为神——这是有充分理由的。 他的价值投资风格经受住了时间的考验，并使许多伯克希尔哈撒韦公司的投资者成为了千万富翁。

巴菲特遵守规则。 他的价值投资在很大程度上依赖于会计技能来发现被低估的股票。 试图评估颠覆性业务战略的分析师面临的最大问题是，分析师必须依赖传统工具，例如市盈率、债务水平、盈利能力、股息增长、资产负债表——在评估时所有这些工具都非常有用您正处于成熟企业的早期阶段。 分析师不得不依赖这些传统的估值方法，因为他们确实没有其他方法可以用来确定一家公司的“公平市场价值”。

错误#1：假设颠覆性商业模式的“公平市场价值”很容易计算 阅读一家公司的资产负债表同样可靠。 我认为这种培训无意中给人一种印象，即计算公司的“公平市场价值”是一个简单的过程。 这绝对不是颠覆性公司的情况。

对于将大量利润再投资于快速扩张的业务的企业来说，计算出“公平市场价值”是极其困难的。 巴菲特基于价值的投资风格在很大程度上依赖于公司的成熟度和保守（或至少是一致的）管理。

在某些方面，甚至多年来，众所周知，亚马逊进行巨额投资，投资于新市场和新商业模式。 在这些时期，大量的再投资使财务分析变得一团糟。 由于分析师和投资者通常只对亚马逊在季度报告中如何进行再投资有一个粗略的了解，因此可能很难估计其盈利能力和收入增长。

Ark Investments 的凯瑟琳伍德（以指出特斯拉 2024 年 7,000 美元的股价而闻名）认为，颠覆性技术往往跨越多个不同的细分市场，这使得确定一家公司的价值变得更加困难。 想想特斯拉——它是一家汽车公司、一家储能公司还是一家太阳能公司（3.850，-0.04，-1.03%）？

也很难估计新的颠覆性技术的采用率。 当您将采用率与涉足许多颠覆性新技术的公司数量结合起来时，确定公平市场价值的难度会迅速增加。

错误二：低估了对分析师的影响我认为绝大多数分析师在提出建议时都试图做到公平公正，但我知道分析师在提出某些建议时一直承受着压力，过去，我犯了这个错误低估了这种压力。

我知道分析师一直承受着压力，因为当我在 2000 年代初期向独立基金顾问推荐共同基金时（我完全是菜鸟），我一直承受着来自共同基金公司的不当压力，要求他们将证券添加到推荐的经销商名单。 我想，对于今天工作的大多数分析师来说，这并没有什么不同。

另一方面，一些分析师似乎只是喜欢出现在新闻中（或者至少他们的经纪人希望出现在新闻中），所以有时，分析师会对他们并不真正关心的股票做出离谱的预测，希望其他来源会引用他们的预测。

摩根士丹利表示，在最坏的情况下，特斯拉股价可能跌至 10 美元 - 2019 年 5 月 21 日

错误三：低估广告的力量 我也低估了游说者和大广告商的力量。 有线新闻媒体需要收视率来增加广告收入并取悦广告商。

我是否直接指责有线新闻媒体为了广告商的利益而歪曲报道？ 不，但我很难相信亚马逊早期的报道是完全“中立的”。 当时，CNBC 的大客户眼睁睁地看着自己的商业模式慢慢被像亚马逊这样快速发展、具有革命性的商业模式所吞噬。

不相信我？ 查看福布斯最近一篇题为“特斯拉股票可能跌至 0 美元”的文章。 福布斯只是在关注公众吗？ 也许这只是另一篇获得点击的文章，但我猜福布斯对投资一家广告费用为 0 美元的公司不感兴趣。

当然，媒体在政府和企业中起着重要的监督作用。 没有媒体，投资者在面对不诚实的公司高管时基本上毫无防备。 但是，我认为应该以适当的怀疑态度来消费媒体。 投资者真的需要问问自己，“这篇文章真正为谁服务？”

沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 时机颠覆性技术投资极其困难 2017 年年中，我在能源股上损失了一大笔钱（油价从 80 美元左右跌至 40 美元），最后我问自己这个问题：

为什么我还在投资过去？ 我为什么不开始投资未来呢？

问自己这个问题让我开始全职投资颠覆性技术。 今天，我很高兴我完成了这个转变。 然而，老实说，全职投资颠覆性公司的头几个月（实际上是接下来的几年）对我来说在心理上非常具有挑战性。

这是沃伦巴菲特价值投资风格中另一个经常被忽视的方面公司可以投资比特币吗，它实际上也反映在颠覆性技术投资中——他非常有耐心，并且会坚持投资足够长的时间，直到它变得有利可图。 价值投资需要耐心，因为市场可能需要数年时间才能意识到一家公司被低估了。 这与颠覆性技术投资没有什么不同。 公众需要时间来接受新的颠覆性技术并将其融入他们的生活。

我拥有自己的云金融科技公司多年。 在体验了云计算这么多年的好处之后，2017年年中，我第一次在微软和亚马逊进行了颠覆性的技术投资，进入AWS和Azure的商业模式是一个相当容易的决定。 在我进行技术投资时，向云计算的过渡是明确的，几乎所有的商业领袖都相信那是未来。

2017年年中，我进行了第三次投资，这次更加不确定。 出于对垂死的能源行业的厌恶，我将三分之一的净资产投资于特斯拉。 当时，特斯拉已经发布了Model 3，股价也大涨。 但在我投资后不久，特斯拉就遇到了亚马逊多年前所面临的同样逆风。

分析师普遍对特斯拉和埃隆·马斯克非常不满。 CNBC 的报道也非常负面，2019 年似乎普遍认为特斯拉将很快破产。 特斯拉长期以来一直受到卖空者的困扰，但随着负面新闻的增多，卖空者也越来越多。

老实说，我有点害怕。 指控和指控令人震惊，损失这么多钱的前景令人心痛。 尽管如此，因为我从微软获得了成本平均利润，所以我继续亏本购买特斯拉。

有两件事阻止我出售特斯拉。 一是我觉得特斯拉的攻击很熟悉，二是特斯拉客户的积极反馈。

对特斯拉的攻击感觉太熟悉了。 这就像我正在观看多年前对亚马逊的攻击的重播。 众所周知，特斯拉将几乎所有利润都用于尽快扩大其各项业务。 然而，与亚马逊一样，分析师和电视专家对这种极端增长模式提出了尖锐批评。

杰夫贝佐斯多年来一直明确表示，亚马逊的重点是未来增长，而不是短期利润或股息。

特斯拉客户的积极反馈 这些天，如果我们想知道什么，我们会去谷歌。 然而，这种行为并非一蹴而就。 就个人而言，我花了很多年才自动打开网络浏览器来搜索地址、电话号码或服务。 在舒适的起居室里，我会花更长的时间在亚马逊上浏览和购买产品。 正是来自朋友、家人和同龄人的持续积极反馈最终改变了我的习惯。

颠覆性技术的采用可能需要很长时间才能成为“常态”公司可以投资比特币吗，但如果该技术在较长时间内持续击败竞争对手，迟早会引起世界其他地区的注意。

尽管特斯拉饱受负面宣传之苦，但特斯拉客户的满意度却不容忽视。 在 YouTube 上，特斯拉车主发表了很多积极的评论，而且频道还在不断增加。 这表明，特斯拉不仅能够赢得新客户，还能将客户转化为品牌的拥护者。 这些快速增长的渠道表明，特斯拉的早期采用者正在成功地将大众转化为这种新的颠覆性技术。

比特币是下一个颠覆性技术投资机会吗？ 我认为陪审团还没有结束，但比特币是一个令人信服的案例有很多原因。

当社区经历第一次严重挫折时，媒体开始反对比特币。 尽管批评者认为其他加密货币在技术上优于比特币，但该产品是无可争议的。 它是完全去中心化的（对于大多数比特币支持者来说是必须的），并且由于它是第一个上市的，比特币拥有来自世界各地的数百万热情的支持者。 与所有颠覆性技术一样，比特币几乎不可能公平定价。 比特币甚至不是一项业务。 比特币的价值增加只是因为新比特币的开采速度放缓、比特币的意外损失以及更多人想要持有比特币而不是出售比特币。 换句话说，价值完全由稀缺性驱动。 从长远来看，比特币的支持者认为，这种稀缺性会给比特币的价格带来严重的积极压力。 政府讨厌比特币，它引起了政府和“当权派”的深深仇恨，因为他们不想以任何方式削弱对权力的控制。 与几乎所有颠覆性技术一样，我认为投资者面临两个几乎相互矛盾的风险——首先，比特币的价格会像比特币粉丝预测的那样高吗？ 其次，我是否有足够的时间在价格变得无法承受之前获得足够的比特币？

虽然我目前不拥有任何比特币，但我正在认真考虑积累一些，以防价格与比特币粉丝预测的一样。

投资颠覆性技术的一些基本规则

多关注商机，少关注股价。 如果你有充分的理由相信这项技术在未来会被更多人采用，那么企业的价值最终会随着收入的增加而增加。 请记住，购买颠覆性科技股的时机是出了名的棘手。 如果你选错了时间，不要自责。 如果您相信这项技术，请坚持您的投资并抵制过早出售的诱惑。 如果您没有很多钱，请尝试使用成本平均法定期购买少量商品。 该策略将为您提供最佳平均价格，尤其是当您的投资价格开始下跌时。 尝试忽略媒体。 相反，关注客户反馈。 如果客户热情，这是该技术将继续走向大规模采用的一个好兆头。 有长远的眼光。 不要投资你认为明年需要的钱。 只投资几年内不会用到的钱。 不要投资超过你能承受的损失。 看着镜子里的自己，诚实地问自己，“如果这笔投资变成 0 美元，我还好吗？”